越(yue)是风声鹤唳，越(yue)要沉下心(xin)，着眼全局与长远(yuan)来分析形势，正如段永(yong)平最新演讲所说：“凡事想本质、看(kan)长远(yuan)。”

无论是以中央汇金为代(dai)表大机构的(de)增(zeng)持、又或“新国九条”旗帜鲜明点出发展指数基金、还(hai)是etf在924行情化身为“最锋利的(de)矛”，对etf过去(qu)波澜壮阔的(de)一(yi)年进行总结，是必(bi)须做的(de)事。

01

数据(ju)一(yi)，etf的(de)机构占比超越(yue)个人投资者(zhe)

开年后(hou)的(de)a股持续缩量，1月(yue)13日，沪深(shen)两市(shi)全天成交(jiao)额仅9663.77亿元，自(zi)去(qu)年“924行情”以来首次(ci)跌破万亿，结束了此前连(lian)续72个交(jiao)易日突破1万亿元的(de)a股纪录。

经过2024年的(de)资产荒，想必(bi)大伙学习到(dao)最关键的(de)一(yi)点就是：增(zeng)量资金的(de)重要性。

目前a股的(de)资金主体：险资、公募基金、融资（风险偏好高的(de)活跃资金）、散户和外资：

国债利率历(li)史新低的(de)情况(kuang)下，险资增(zeng)配(pei)权(quan)益资产是必(bi)须放到(dao)台面上的(de)选择。

公募基金本身权(quan)益仓位就比较高，叠加混(hun)合(he)基金规模(mo)在2024年连(lian)续11个月(yue)缩水，后(hou)续增(zeng)量最大的(de)动力依旧来自(zi)etf。

融资是典型的(de)右侧资金，目前两融规模(mo)依旧维持1.8万亿关口，但a股三天跌200点的(de)情况(kuang)，融资净买入(ru)规模(mo)也是三连(lian)缩水，反倒是etf同期净流入(ru)超300亿元。

外资也只能锦上添花，关键在于经济基本面，若后(hou)续能看(kan)到(dao)pmi叠加m1转好，想必(bi)不(bu)会缺席。

综上所述，2025年最确定的(de)资金主体是险资和etf。相辅相成的(de)是，etf也是险资布局权(quan)益资产的(de)主要工具之一(yi)。

截至2024年中，股票型etf的(de)机构持有(you)占比为58.12%。据(ju)华(hua)泰证券估算，中央汇金2024年前三季度累计净申购接近8000亿元，险资2024年前两季度估算累计净申购超550亿元。

穿透联接基金数据(ju)后(hou)发现，机构尤为青睐宽(kuan)基etf，宽(kuan)基etf机构持有(you)占比高达 69.23%，红(hong)利策略etf的(de)机构占比同样超过个人投资者(zhe)，为57.13%。

往后(hou)看(kan)，伴随政(zheng)策引导中长期资金入(ru)市(shi)，大资金尤其是险资，在2025年借道etf入(ru)市(shi)仍有(you)望提速。

1月(yue)6日有(you)报道称，监管部门目前正在反复(fu)磋商，讨论如何打通险资增(zeng)配(pei)权(quan)益市(shi)场的(de)制度障碍。叠加偿二(er)代(dai)二(er)期工程过渡期延长，偿付能力考核边际松绑，险资将是2025年权(quan)益市(shi)场的(de)关键增(zeng)量资金。

据(ju)业内估算，保险资金权(quan)益加仓空间(jian)大致在万亿元规模(mo)。

02

数据(ju)二(er)，宽(kuan)基etf疯狂(kuang)吸金1.4万亿

大机构从2023年贯穿到(dao)2024年的(de)大手笔增(zeng)持，犹(you)如一(yi)只有(you)形的(de)大手，亲手打造了etf的(de)3万亿时代(dai)，直接让a股在2024年三季度创下历(li)史性时刻：指数基金的(de)a股持股市(shi)值首次(ci)超越(yue)主动基金，权(quan)益etf俨然成为a股的(de)中流砥柱。

截至2024年12月(yue)31日，etf总规模(mo)突破3.7万亿元，较2023年末(mo)增(zeng)长1.7万亿元，其中1.4万亿增(zeng)量是由宽(kuan)基etf贡献的(de)。

说白了，2024年是一(yi)场宽(kuan)基etf的(de)狂(kuang)欢盛宴，etf跟(gen)踪指数规模(mo)前十有(you)九个都(dou)是宽(kuan)基，a500仅用两个月(yue)时间(jian)就成为规模(mo)第二(er)大的(de)宽(kuan)基指数，仅次(ci)于沪深(shen)300指数。

2024年10月(yue)15日以来，a500相关etf份额逆势增(zeng)长，累计净申购超2000亿元。

宽(kuan)基etf搅动风云的(de)背后(hou)，是政(zheng)策的(de)深(shen)意所在。

证监会主席曾直言，目前市(shi)场上更迫切(qie)需要解决社保、保险、理财等长期资金入(ru)市(shi)的(de)痛点和堵(du)点，以培育鼓励长期投资的(de)市(shi)场生态。

毋庸置疑，“新国九条”、市(shi)值管理、回购增(zeng)持再贷款、互换便利、宽(kuan)基指数基金纳入(ru)养老金等规定是2025全年的(de)关键主线之一(yi)。

2024年最后(hou)一(yi)天，央行宣(xuan)布第二(er)次(ci)“互换便利”来了！紧随其后(hou)，股票回购增(zeng)持贷款政(zheng)策也迎来优化：降低自(zi)有(you)资金比例门槛至10%，鼓励以信用方式发放。

一(yi)方面是a500指数首次(ci)被纳入(ru)《市(shi)值管理指引》，另一(yi)方面是老宽(kuan)基缩水，新宽(kuan)基逆袭扩张(zhang)，2025年的(de)a500指数规模(mo)会不(bu)会超越(yue)沪深(shen)300，成为a股第一(yi)大宽(kuan)基指数？

03

数据(ju)三，etf对a股定价(jia)权(quan)提高

历(li)史上， a股几轮大级别的(de)风格(ge)切(qie)换背后(hou)，都(dou)存在增(zeng)量资金定价(jia)权(quan)的(de)变化。随着被动基金持有(you)a股市(shi)值超越(yue)主动基金，etf对a股的(de)边际定价(jia)权(quan)的(de)影响力也会不(bu)断增(zeng)大。

2024年沪深(shen)300etf规模(mo)的(de)大爆(bao)发，带动指数第一(yi)权(quan)重行业银行成为去(qu)年涨幅第一(yi)的(de)行业。

据(ju)国盛证券测算，2024年，etf为银行板块提供了1064亿元的(de)增(zeng)量资金，同比飙增(zeng)417%，其中宽(kuan)基etf资金贡献比例超九成。

银行股之所以能2024年拿(na)下涨幅第一(yi)，一(yi)方面得益于以中央汇金为首的(de)大资金加码(ma)宽(kuan)基etf，另一(yi)方面自(zi)然是险资推崇高股息板块。

与沪深(shen)300略有(you)不(bu)同的(de)是，大资金持续加码(ma)的(de)a500etf基金，囊括了新质生产力方向。

wind数据(ju)显(xian)示，a500etf基金的(de)第一(yi)和第二(er)权(quan)重行业分别是工业和信息技术，占比分别是20.4%和19.8%。

回看(kan)a股的(de)2024年，924行情的(de)爆(bao)发成为a股牛熊转折点，etf化身为“最锋利的(de)矛”，个人投资者(zhe)借道etf快速入(ru)市(shi)。

2024.9.24-10.11期间(jian)，跟(gen)踪创业板与科(ke)创板的(de)etf获得超千亿元净申购。可(ke)见居民入(ru)市(shi)是多么庞大的(de)力量，短短两周就大幅甩开险资2024年前两个季度预估550亿的(de)净申购量。

往后(hou)来看(kan)，央行最新定调“择机降准(zhun)降息”，2025年存款利率、货币基金收益率继续下行是大概(gai)率事件，利率新低的(de)情况(kuang)下，145万亿的(de)居民巨额存款往哪搬家，同样是值得高度关注的(de)变量。

若是权(quan)益市(shi)场，参(can)考“924行情”，etf有(you)望成为资产荒背景下，居民存款入(ru)市(shi)的(de)主要渠道。

从a主要宽(kuan)基指数2024.9.24-12.31的(de)表现来看(kan)，同样是双创指数表现最佳。

从产业动态来看(kan)，2024年下半年开始，ai应用侧和人形机器(qi)人是市(shi)场热(re)度最高的(de)两大新产业趋势。

全球科(ke)技公司重点投入(ru)机器(qi)人的(de)趋势越(yue)发显(xian)著。1月(yue)7日，英伟达黄仁(ren)勋在全球科(ke)技盛会ces 2025上再次(ci)强调人形机器(qi)人的(de)gpt时刻将到(dao)来。马斯克最新表示今年目标是制造数千台擎天柱人形机器(qi)人，以后(hou)或每年翻10倍。近日，openai宣(xuan)布重启机器(qi)人项(xiang)目。

04

小(xiao)结

2025年对投资者(zhe)而言，最大挑战就是：低利率时代(dai)，如何投资？

2025年外部存在不(bu)确定性情况(kuang)下，国内的(de)新旧动能转换进入(ru)关键时期，提振(zhen)消费必(bi)要性提升(sheng)，稳住资本市(shi)场更是关键一(yi)环。

对此，官方早(zao)已有(you)定调：“从宏(hong)观(guan)和深(shen)层(ceng)次(ci)角度看(kan)，实体经济与资本市(shi)场是一(yi)个相互交(jiao)织(zhi)、互相作用的(de)过程，估值修复(fu)有(you)助(zhu)于资本市(shi)场发挥投融资功能，促(cu)进上市(shi)公司健(jian)康(kang)发展，改善社会预期，提振(zhen)消费和投资需求。”

在政(zheng)策历(li)史首提“稳楼市(shi)股市(shi)”的(de)背景下，科(ke)技 政(zheng)策利好方向是2025年绕不(bu)过去(qu)的(de)主线。

落脚(jiao)到(dao)个人的(de)投资上，最后(hou)的(de)结果，与纪律有(you)关，也与对人性弱点的(de)把握有(you)关。

2024年是etf爆(bao)发之年，一(yi)方面，大量资金涌入(ru)etf，令市(shi)场为之惊叹；另一(yi)方面，因高仓位运转，etf展现出巨大的(de)弹(dan)性，引发了市(shi)场强烈关注。

我们在数据(ju)搜集整(zheng)理中发现，资金净流入(ru)一(yi)些产品(pin)，从资金驱动逻辑(ji)来看(kan)，这或许是一(yi)些机构针对2025年市(shi)场行情展开的(de)适应性布局，但指数波动也大，产品(pin)仅供参(can)考还(hai)需注意风险，大家可(ke)以先加自(zi)选跟(gen)踪观(guan)察：

譬如a500etf基金(512050)：上市(shi)短短两个月(yue)时间(jian)“吸金”百(bai)亿，合(he)计净流入(ru)167.86亿元，跻身成为新一(yi)代(dai)核心(xin)宽(kuan)基。

再如科(ke)创100etf华(hua)夏(588800)：2024.9.24-12.31上涨42%，作为科(ke)创板中小(xiao)市(shi)值代(dai)表，其牛市(shi)中弹(dan)性更大。

机器(qi)人etf(562500)：在2024年“吸金”33.42亿元，远(yuan)超第二(er)名的(de)9亿元，稳居同类产品(pin)第一(yi)，最新规模(mo)43.91亿元，同样位居同类第一(yi)。

成熟(shu)投资者(zhe)离不(bu)开对市(shi)场的(de)长期跟(gen)踪复(fu)盘和实时洞察，大家可(ke)以加自(zi)选，方便及时跟(gen)踪，感知市(shi)场变化，同时持续关注“etf进化论”和国内指数大厂(chang)华(hua)夏基金的(de)相关内容，跟(gen)您一(yi)起探寻(xun)etf的(de)机遇。