四环医药（0460.hk）：医美业务收入大增66.4%，转型显效开启加速增长,产品,公司,创新20241009-ag凯发k8国际

四环医药（0460.hk）：医美业务收入大增66.4%，转型显效开启加速增长,产品,公司,创新

以四环(huan)独家代理的双波射频微针sylfirm x为例，该产品是全球首个由美国fda和我(wo)国nmpa双获批、同时拥有脉(mai)冲(chong)波和连续波两(liang)种脉(mai)冲(chong)类型(xing)的射频微针，足以体现出公司在医美管线布局上的创新力和竞争力，为医美板块的业绩增长(chang)提供了坚实基础。

其二，积(ji)极落实3.0营销策略，实现销售的持续放量。

上半年，四环(huan)加强(qiang)与国内(nei)头部医院和区域龙头机构合作，并在尚未覆(fu)盖的区域增加代理商，实现了对(dui)中国34个省份、超过360个城市的全面覆(fu)盖。此(ci)外，公司还与65家医美连锁集团和67家区域核心单(dan)体大机构签订了年度合作协议(yi)，使得(de)重点核心医院的覆(fu)盖数量从去年的680家增加至900家，医疗机构的累计覆(fu)盖数量也从去年的4700家增加到超5900家。

基于此(ci)，公司的肉毒毒素乐提葆、玻尿酸铂安(an)润、黑曜双波射频微针及(ji)再生童颜水(shui)凝嘉乐妍所形成的产品矩阵，已经在市场上形成了明显的竞争优势，并获得(de)客户的广(guang)泛认可。

其三，精细化运营，强(qiang)化品牌影响力。

在市场端，四环(huan)积(ji)极开展“乐young club女神季”、“乐young club菁英荟”等四大系(xi)列(lie)活动，成功深入超过20个城市，与200多家机构和400多名医生建立了紧(jin)密联系(xi)。这些(xie)活动不(bu)仅加速了医美产品在c端市场的覆(fu)盖和渗透，也有效提升了品牌的市场认知度。

在医学端，四环(huan)通过赞助(zhu)学术会议(yi)和举办培(pei)训，提升乐提葆和铂安(an)润的学术影响力；加强(qiang)与学术机构合作，推动肉毒毒素和玻尿酸在合规和创新领域的应用；与四川(chuan)大学和同济大学合作，成为医疗美容不(bu)良反应救治中心的首批单(dan)位；积(ji)极参(can)与行业会议(yi)，赞助(zhu)培(pei)训，覆(fu)盖8000名医生；开展多元化培(pei)训，覆(fu)盖3000名注(zhu)射和皮肤科医生；与专家合作，更新培(pei)训材料，确保培(pei)训内(nei)容符(fu)合医美行业趋势。

2、创新管线陆续获 批上市，制药业务“腾笼换鸟”成效显著

聚焦到医药业务上，由于四环(huan)持续向创新药进行转型(xing)升级，不(bu)断(duan)加大研(yan)发投入，导致短期内(nei)公司处于亏损阶段。但随着现如今四环(huan)多款重磅产品陆续获批上市或即将完(wan)成临床试验，因此(ci)可以看(kan)到公司的研(yan)发费用自(zi)去年开始逐步减少，亏损情(qing)况也得(de)到大幅改善。

上半年期内(nei)亏损约(yue)为6795.8万元，同比大幅收窄42.8%。拥有人应占亏损约(yue)为3342.4万元，同比减少32.7%。

首先，公司持续推进创新药的临床和商业化进展。上半年创新药及(ji)其他药品分部实现收入约(yue)0.30亿(yi)元，同比上升85.0%，主(zhu)要得(de)益(yi)于轩竹生物自(zi)研(yan)的一类新药安(an)奈拉唑钠于去年下半年获批上市并开始产生收入。

而惠升生物目前也已有13款药物的上市申请成功获批，其中包括(kuo)国产第(di)二个获批的sglt-2抑制剂1类创新药脯氨酸加格列(lie)净片（惠优静(r)），以及(ji)均为国产首个获批上市的生物类似药——德谷门冬双胰岛素注(zhu)射液（惠优加(r)）和德谷胰岛素注(zhu)射液（惠优达(r)）。

多款产品的陆续获批上市，使公司的研(yan)发开支(zhi)得(de)到有效控制，同比下降33.5%，达1.96亿(yi)元。

与此(ci)同时，随着新产品的陆续上市，四环(huan)也在积(ji)极推进产品的商业化。例如，惠升生物的门冬胰岛素系(xi)列(lie)3款产品在全国药品集中采购中以a类价格中标，甲钴胺片和维格列(lie)汀片也在省联盟(meng)集采中中标。同时，为了进一步推进新获批产品的商业化落地，其还迅速扩(kuo)展销售网络，目前已覆(fu)盖全国除港澳台以外的31个省市和2200多家医院。

可以预期，随着创新药业务的持续发展和新产品的商业化推进，四环(huan)的创新药业务也即将迎(ying)来(lai)商业价值的密集兑现期，为公司的长(chang)期发展注(zhu)入新的活力。

其次，公司仿制药业务受到集采以及(ji)部分产品2023年新纳(na)入重点监控目录的双重影响，整体平(ping)均价格和销量期内(nei)均出现下降，实现收入约(yue)5.97亿(yi)元，同比下降约(yue)29.4%，盈利约(yue)1.66亿(yi)元，同比下降约(yue)53.4%。

值得(de)注(zhu)意的是，仿制药业务收入占总收入比例也由原先的80.1%下降了17.2个百分比，达62.9%。这不(bu)仅体现出四环(huan)在业务结构上的优化，也反映(ying)出其从仿制药向医美和创新药领域的转型(xing)战略已经取(qu)得(de)实质性(xing)的进展。

3、现金充裕(yu)加持续分红(hong)，保障(zhang)长(chang)期稳定发展

最(zui)后，长(chang)期发展来(lai)看(kan)，四环(huan)拥有充沛的现金储备，能够为公司后续医美产品及(ji)创新药产品的持续创新研(yan)发提供坚实保障(zhang)。截至2024年6月(yue)30日，四环(huan)的现金及(ji)现金等价物加上理财产品、已抵押(ya)存款及(ji)定期存款共(gong)计49.7亿(yi)元。

此(ci)外，四环(huan)还将于2024年10月(yue)10日派发中期股息每股0.019元。拉长(chang)时间线可以看(kan)到，wind数据显示，公司自(zi)2006年至今，已经累计分红(hong)24次，累计现金分红(hong)总额近80亿(yi)元，平(ping)均股利支(zhi)付率高达85.81%。连续多年的分红(hong)策略，既体现出公司对(dui)股东利益(yi)的重视，也彰显了其在资(zi)本市场中的独特(te)价值和投资(zi)吸引力。

从上半年四环(huan)业务层面的积(ji)极变化中不(bu)难得(de)出结论，随着医美业务的快(kuai)速增长(chang)，以及(ji)创新药产品的逐步商业化销售，四环(huan)是能够实现自(zi)我(wo)造血不(bu)断(duan)增长(chang)的公司。

资(zi)本市场的反映(ying)进一步验证了这一点。8月(yue)30日四环(huan)发布中期财报后，股价当日收涨1.89%，可见投资(zi)者(zhe)们对(dui)于公司中期业绩的认可。

然而当前四环(huan)的估(gu)值依(yi)旧在低位徘徊，我(wo)们有理由相信，随着公司的高成长(chang)能力不(bu)断(duan)得(de)到验证，估(gu)值也有望得(de)到相应提升。

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