美联储大幅降息，美债却成了最大输家,流动性风险,white,市场20241009-ag凯发k8国际

美联储大幅降息，美债却成了最大输家,流动性风险,white,市场

white指出，根(gen)据历史数(shu)据，降息通常会导致长期国债的期限溢价（term premium）上升。期限溢价反映了投资者(zhe)持有长期债券所(suo)需的额外收益率，以弥补通胀及其走势的不确定性。

此外，降息的意(yi)外程度与期限溢价和(he)收益率曲(qu)线之(zhi)间存(cun)在(zai)显著正相关关系，意(yi)外程度越大(da)，收益率曲(qu)线越陡峭。上周的降息决定，被视为过去二十年来在(zai)除了危机和(he)熊市条(tiao)件下最大(da)的下行意(yi)外。这种不确定性使得市场对未来经济走势的预期变(bian)得更加谨(jin)慎。

尽管美联储设定了降息50个基点的预期，但当前经济状况并(bing)未显示衰(shuai)退的迹象。这意(yi)味着可能(neng)不需要(yao)这么大(da)幅度的降息。white表示，这意(yi)味着利(li)率出现意(yi)外上调的可能(neng)性更大(da)（美联储降息幅度低于市场预期），因此期限溢价上升，使长期收益率走高。

“这一切共同构成了对长期收益率的完美风暴：更大(da)的不确定性、较低的利(li)率以及由于利(li)率超出预期而对风险资产产生的负面影(ying)响。”

“这一切共同构成了对长期收益率的完美风暴：更大(da)的不确定性、较低的利(li)率以及由于利(li)率超出预期而对风险资产产生的负面影(ying)响。”

当前，美国国债市场的流(liu)动性面临严(yan)峻(jun)挑(tiao)战。彭博国债流(liu)动性指数(shu)近期创下新高，表明美国国债市场的流(liu)动性较差。虽然该指数(shu)自(zi)高点回落，但仍维持在(zai)过去15年大(da)部分时间的高位。

“无论如何，在(zai)美联储的宽松政策导致通胀波动加剧后，流(liu)动性风险注定会再(zai)次上升。”

“无论如何，在(zai)美联储的宽松政策导致通胀波动加剧后，流(liu)动性风险注定会再(zai)次上升。”

此外，在(zai)联邦政府财政赤字高达1.5至2万亿(yi)美元的情况下，通胀风险显著增(zeng)加，使得国债市场的流(liu)动性前景更加严(yan)峻(jun)。

white指出，过去两年间，美国国债发行量急剧增(zeng)加，以满足(zu)不断膨(peng)胀的借贷需求，但当前的发行量趋(qu)于平(ping)稳(wen)，导致债券期限显著延长。

“在(zai)政府大(da)举借款、美联储加剧通胀风险的情况下，市场不一定愿意(yi)继续以当前价格购买长期国债。

因此，随着市场为持有政府债务提取更大(da)的安(an)全边际，期限溢价可能(neng)会上升。”

“在(zai)政府大(da)举借款、美联储加剧通胀风险的情况下，市场不一定愿意(yi)继续以当前价格购买长期国债。

因此，随着市场为持有政府债务提取更大(da)的安(an)全边际，期限溢价可能(neng)会上升。”

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